Pourquoi le Dr Copper a perdu son diplôme en prévision de l'économie

Par Jamie Chisholm

Informations critiques pour la journée de bourse aux États-Unis

Les contrats à terme sur les indices boursiers américains jeudi matin laissent présager des gains dès l'ouverture. Tant mieux : le S&P 500 SPX a perdu du terrain lors de six des sept dernières séances. Peut-être que les données modérées d’inflation américaine d’aujourd’hui pourraient rétablir l’ambiance haussière en confirmant que la Réserve fédérale cessera bientôt d’augmenter les coûts d’emprunt.

La cause de la dernière oscillation du marché est difficile à cerner. Une hypothèse raisonnable est qu’un rallye trop prolongé aurait simplement besoin de rapports de bénéfices indifférents et d’une résurgence de l’angoisse de la croissance chinoise pour encourager une période de prises de bénéfices en été.

Mais dans quelle mesure le marché est-il réellement préoccupé par le ralentissement de l’économie mondiale ?

Cette question a déjà été posée au Dr Copper, le métal rouge qui a reçu le titre honorifique pour son prétendu doctorat. dans la prévision de la santé économique mondiale. Toutefois, le titre a désormais été retiré, selon l'équipe de recherche sur les matières premières de Bank of America dirigée par Michael Widmer et Francisco Blanch.

"En tant qu'actif cyclique, la demande de cuivre a toujours été étroitement corrélée à la croissance du PIB mondial, mais cette sensibilité a diminué", explique l'équipe de Bank of America. "Cette réduction du bêta par rapport au PIB a déjà soutenu les prix du cuivre à environ 8 500 dollars/t (3,86 dollars/livre) au cours des derniers trimestres et limité les pressions à la baisse sur les prix du métal rouge au milieu d'une récession industrielle, un événement rare", ajoutent-ils. .

Comme le montre le graphique ci-dessus, le prix du cuivre est supérieur à sa moyenne des 15 dernières années, malgré les inquiétudes actuelles concernant le ralentissement de l'économie chinoise qui aurait un impact sur la demande mondiale dans son ensemble. Cette baisse du bêta, ou de la volatilité, du cuivre par rapport à l'économie mondiale est due à une confluence de facteurs, explique Bank of America.

La croissance économique mondiale a été plus faible au cours de la dernière décennie par rapport à la période précédant la crise de 2007/2008, ce qui a eu un impact sur les cycles de stockage.

En outre, Pékin a déplacé l'accent sur une croissance principalement tirée par la construction vers ce que Bank of America appelle « une expansion de meilleure qualité et plus saine », où la demande de cuivre du secteur immobilier a diminué et où le désir de décarboner l'économie voit la demande de cuivre reprendre par le secteurs de l’automobile et de la transmission d’énergie.

Et c’est cette évolution vers une croissance structurelle qui est la plus significative. « Alors que l'économie mondiale accélère sa transition vers zéro émission nette et que les marchés développés intensifient également leurs efforts pour lutter contre le changement climatique, il est fort probable que la demande de cuivre restera moins cyclique. À l'avenir, le Dr Green pourrait être un meilleur nom pour le métal rouge que Dr. Copper ! », déclare Bank of America.

Tout cela signifie-t-il que nous ne pouvons pas accorder la même importance au ratio cuivre/or, une jauge qui a tendance à baisser à mesure que diverses inquiétudes font monter le prix de l'or mais suppriment celui du cuivre ? Jeffrey Gundlach, directeur général de DoubleLine Capital et soi-disant roi des obligations, est connu pour accorder une grande importance au ratio cuivre/or comme moyen de référence des prix du Trésor.

Les haussiers des actions peuvent l’espérer, étant donné que Russ Mould, directeur des investissements d’AJ Bell, se méfie du signal diffusé par le ratio, si les corrélations traditionnelles s’appliquent.

"Le ratio cuivre/or est toujours 50 % supérieur à son plus bas historique de janvier 1980, donc une nouvelle progression de l'or pourrait signaler des problèmes à venir. Quelqu'un va se tromper et si les marchés boursiers ont raison, alors le cuivre devrait commencer à surperformer l'or. assez intelligemment, même si ce n'est pas le cas pour le moment", déclare Mould.

Marchés

Les contrats à terme sur indices boursiers américains sont plus élevés alors que les rendements de référence du Trésor BX:TMUBMUSD10Y baissent. Le dollar DXY est plus faible, tandis que les prix du pétrole abandonnent leurs premiers gains et que l'or monte à la hausse.

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Le bourdonnement

Au début, l'accent a été mis sur le rapport sur l'indice des prix à la consommation de juillet. Les chiffres mensuels principaux et de base se sont élevés à 0,2%, conformément aux attentes et à la même croissance qu'en juin. L'inflation globale de l'IPC en glissement annuel est passée de 3 % en juin à 3,2 % en juillet et le chiffre de base annuel a chuté de 4,8 % à 4,7 %.