Les actions de matières premières telles que Shell pourraient constituer une couverture utile contre l’inflation

Conseil de Questor : il est rare que la demande de pétrole baisse, même en période de récession, et les actions de la société semblent bon marché

Cette chronique ne présente aucune excuse pour revenir si rapidement sur le sujet de Shell après son dernier regard il y a un mois. Cela s'est produit après la déclaration exceptionnelle des bénéfices du premier trimestre en mai et cette fois-ci, à l'occasion de la réunion de l'Opep+ du week-end dernier à Vienne.

Les tentatives de l'Arabie Saoudite pour faire plier le prix du pétrole à son fer ne s'avèrent peut-être pas entièrement couronnées de succès, mais il y a encore de bonnes raisons de penser que le prix du pétrole est bien soutenu dans la fourchette de 70 à 80 dollars le baril, suffisamment pour que Shell puisse continuer à distribuer des dividendes et des rachats d’actions à des investisseurs en quête de revenus (même si les militants pour le climat et les bâtisseurs de portefeuilles qui appliquent des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance stricts peuvent désespérer).

L'influence de l'Opep+ n'est pas aussi grande que les investisseurs pourraient le croire, étant donné que les membres du cartel des producteurs de pétrole et ses alliés, comme la Russie, contrôlent à eux seuls moins de la moitié de la production mondiale de pétrole.

Cela peut expliquer pourquoi les négociants en pétrole ne cherchent guère à se mettre à l'abri, même si Riyad sanctionne une réduction de la production d'un million de barils de pétrole par jour, soit 1 % de la production mondiale, à partir du 1er juillet et demande à l'Opep+ de prolonger la réduction de 1,2 million de barils par jour annoncée. en avril jusqu’en 2024.

Les informations faisant état d'un mécontentement parmi d'autres membres de l'Opep désireux d'augmenter leur production, notamment le Nigeria et l'Angola, pourraient également atténuer l'impact de l'initiative saoudienne.

Un problème encore plus important auquel est confronté le prix du pétrole pourrait être l’inquiétude persistante quant à la possibilité d’une récession mondiale, ou du moins d’un ralentissement.

Dans ce contexte, il est intéressant de constater que les marchés d’actions semblent se contenter d’un soi-disant « atterrissage en douceur », voire d’une absence de récession du tout, de sorte que les acheteurs d’actions ou les négociants en pétrole vont se tromper à un moment donné.

Et si ce sont les négociants en pétrole qui ont tort, que le Ciel les vienne en aide pour deux raisons.

Premièrement, la demande de pétrole pourrait être plus élevée que prévu. Deuxièmement, les traders auraient construit des positions courtes sur le brut, de sorte que si le prix commence à leur être défavorable, ils pourraient avoir besoin d'acheter du pétrole pour clôturer, ce qui pourrait faire grimper le prix du produit.

Une fois que le sentiment est si unilatéral, il ne faut pas grand-chose pour faire évoluer les prix dans l'autre sens et même s'il est très difficile pour les investisseurs de l'évaluer - autrement qu'en parcourant les données fournies par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine. l'engagement des rapports des traders – l'impact du positionnement des traders (et qui est net long et net short) ne doit jamais être sous-estimé.

Les fondamentaux du pétrole ne sont peut-être pas aussi mauvais que le marché semble le penser.

Il est rare que la demande de pétrole baisse, même en période de récession, et que cela nous plaise ou non, les hydrocarbures resteront probablement une source d'énergie majeure pendant un certain temps encore, alors que nous cherchons à gérer la transition vers un avenir plus renouvelable et zéro émission nette d’ici 2050.

Il n’est donc peut-être pas judicieux de sous-estimer la demande, d’autant plus que les États-Unis ont réduit leurs réserves stratégiques de pétrole à seulement 355 millions de barils, le niveau le plus bas depuis 1983 et bien en dessous de leur capacité de 714 millions de barils.

Pour des raisons d’indépendance énergétique et de sécurité nationale, il semble probable que les États-Unis devront à nouveau faire le plein d’énergie à un moment donné.

Cependant, la croissance de la production de pétrole de schiste aux États-Unis semble se stabiliser, en particulier dans le bassin clé du Permien, selon l'Energy Information Administration, données qui pourraient éclairer les prévisions de l'Agence internationale de l'énergie selon lesquelles l'offre mondiale d'hydrocarbures pourrait croître plus lentement que la demande dans les années à venir. 2023 (et la demande semble en fait atteindre un nouveau record historique).

Les données de Baker Hughes montrent que le nombre de plates-formes actives aux États-Unis est en baisse de plus de 10 % par rapport aux sommets de 2022, à 696, tandis que la baisse mondiale est de 8 % à 1 783, par rapport au sommet de février de 1 921. Si la demande continue d’augmenter, l’offre risque de ne pas suffire à la satisfaire.

Le résultat pourrait à son tour être une forte augmentation des prix du pétrole, la dernière chose à laquelle les commerçants semblent s'attendre, même si une telle hausse pourrait conduire à la destruction de la demande (et à une action décisive pour sécuriser de nouvelles sources d'énergie) dont rêvent les militants environnementaux, même si le prix pourrait être l’inflation.